Robotaxi無料到 UBER乘勢挑戰新高

 

王弼

獅子山學會前主席
香港奧國經濟學院創辦人
2025年6月30日

  自貿易戰爆發,美股於4月8日見底,到5月時情況大致穩定,但評級機構穆迪下調美國主權信貸評級,曾令市場翻起一陣漣漪,不過本欄當時便斷言,標題指出「穆迪降評級無礙美股再撲新高」,果然只在一個多月的時間,標普500指數便於上周五再創歷史新高。當美股(特別是納斯達克指數)被特朗普的關稅打至進入技術性熊市,王弼為何對美股仍這麼有信心,並多次撰文呼籲投資者要把握這次入市良機呢?因為主宰目前美股的七雄,除特斯拉(TSLA)以外,統統都具某種壟斷性兼頂尖的創新和經營管理能力,而美國立國後二百多年來的歷史證明,這個全球最資本主義的制度不容易被某一兩個總統搞垮,特朗普亦不會是例外,他斷沒有搞垮美國資本主義制度的能力,而在這個制度之下,經營有道的企業自然繼續開花結果,為股東帶來豐厚的回報。因此,就算美股目前創出新高,對於仍處較合理估值的七雄成員,例如英偉達(NVDA)、META、亞馬遜(AMZN)、Alphabet(GOOG)、微軟(MSFT),都值得繼續持有,至於蘋果(AAPL),其增長的高峰期已過,漸漸成為一隻公用股,是否仍值27倍的預測市盈率呢?

  至於TSLA,許多人視馬斯克為創新天才,王弼倒持相反意見。他肯定是一個天才,但正如芒格所言,是一個高估自己能力的天才,這種人有時能一鳴驚人,他也必然認定自己的能力更勝其他科技巨頭如喬布斯、蓋茨、貝索斯、朱克伯格和黃仁勳等,並以制度創新和顛覆世界者自居。然而,仔細分析他的個人歷史,TSLA並非由他一手創辦,他只是早期的天使投資者,在兩位創辦人Martin Eberhard 和 Marc Tarpenning不太善於經營的情況下把控制權奪走。當然,在有能者居之的資本主義市場下,並其後把TSLA發展至如今的規模,奪走公司的控制權無損他作為成功商人的江湖地位,但以真正的創新者自居,則確實比由零開始的人士遜色。

  毫無疑問,TSLA確實有一些顛覆性,但顛覆性的程度,跟微軟和蘋果相比並不在同一個層次。微軟的視窗和Office把個人電腦和互聯網帶到尋常百姓家,顛覆了現代人的生活模式,更正確地說,蓋茨塑造了世界;喬布斯也一樣,他的iPhone訂立了智能電話的標準,取代了諾基亞,令文明能到達的地方,所有人都機不離手。馬斯克的電動車,到目前為止,改變了人類的什麼行為?除了開電動車的人自覺有份拯救世界(其實不然,因為電動車的電池並不環保,而且發電只是在駕駛者看不到的地方進行污染,也是眼不見為乾淨而已),王弼看不到電動車對人類便利、生產力和環境跟最新型的汽車有何明顯性的提升,甚至由於充電時間過長所帶來的憂慮,開電車人士可以說是攞苦來辛。有人會用Space X來為他辯護,他不是在太空科技上帶來顛覆性的突破嗎?暫時王弼看不到,究竟他的太空事業怎樣像蓋茨或喬布斯般影響人類行為,他確實做得比官營的NASA好,但攞納稅人的錢打贏有如殭屍般的NASA,不能跟拿私人市場資金的蓋茨和喬布斯相比,微軟打低IBM、蘋果打低所有手機製造商,肯定難過打贏屬國企的NASA。還有一點值得注意,馬斯克在於拿納稅人的錢幫自己做生意一事上確實是天才,相信不少讀者在購買特斯拉電動車時也獲得過政府資助,而在美國賣出一台電動車,特斯拉也會獲得碳排放信用額度,可以在市場出售圖利,總之他的各項事業,無不在拿取納稅人的錢。王弼不是說,微軟或蘋果沒有政府部門的訂單,但在開業始創之時,大部份資本和營業額都是靠政府關係,相信喬布斯、蓋茨、貝索斯、朱克伯格和黃仁勳等在拿政府著數方面難以和馬斯克匹敵。

  當然,馬斯克最後能否如蓋茨或喬布斯般顛覆人類的生活方式,便有賴他的無人駕駛的士Robotaxi和稍後的機械人項目。Robotaxi上星期首次試航,第一個交易日便令曾股價升逾10%,後來爆出有車輛逆線行駛等情況,被政府調查,升幅在之後幾個交易日悉數回吐,全星期股價平收。王弼認為,TSLA全靠視力(All-Vision)的技術,雖然成本低,理論上可以快速大規模生產,但平嘢通常無好,安全性令許多人質疑,而且自己在DOGE得罪了太多公務員,這些人揸正來審批,TSLA想快也快不來,得罪低級公務員可以慘過得罪總統,況且兩者他都得罪了。目前TLSA的Robotaxi只可以在法例最寬鬆的德州試航,但州政府剛剛收緊了法例,如果TSLA的安全性在餘下兩個月的時間裡沒進展,目前的試航便有機會被擱置。亦不知是否越來越多人認為Robotaxi無料到,本來市場預期被TSLA顛覆的UBER,股價未被Robotaxi打擊之餘,更見過94.2美元,離歷史新高的94.38美元近在咫尺,最後全周升9%收市,年初至今升了逾50%,相比TSLA跌了20%,懂說故事的人雖然短期可振奮股價,但醜婦終須見家翁也!