上星期本欄曾一注獨贏但被撇柴的Alphabet（GOOGL）公佈第二季業績，傳媒普遍評論是業績靚仔，但資本開支又超標，股價當日即被拋售，下跌7.2%收市。所謂業績靚仔，主要是聚焦雲端業務營業額年增逾80%，剩餘履約義務（RPO）達5140億美元等，但自英偉達（NVDA）、甲骨文（ORCL）和OpenAI自去年帶領循環融資（Circular Financing）的潮流，基本上雲端業務和RPO等數字已不太可信（或者說是無從稽考），究竟訂單是否高度集中來自OpenAI或Anthropic呢？特別是當Moonshot Kimi K3 模型推出後，市場又開始有聲音說，OpenAI和Anthropic的閉源LLM模型憑什麼收費如此高昂？而且OpenAI和Anthropic的模型又有胡亂收費、安全性和會否偷取客戶商業秘密的顧慮，特別是OpenAI，Sam Altman基本上得罪了所有「美股七雄」的話事人，最後能否上市令人存疑，企業若僱用這兩間獨角獸的LLM模型，會否有如養鬼仔後易請難送呢？
Kimi K3公佈後，華爾街股票推銷員極力帶出一個信息安撫市場，說Kimi K3的出現不會令晶片的需求減少，就算成立，但Anthropic和OpenAI（特別是前者）的商業模式是否可行仍是未知之數，加上債台高築的ORCL（其未來又跟OpenAI高度綑綁），ORCL和OpenAI可以說是科技界的貝爾斯登和雷曼兄弟，有潛力為AI革命帶來海嘯級別的打擊。說到底，AI革命有如1999年的互聯網狂潮，必定改變世界，但是否要以目前不問價瘋搶晶片來達成呢？而且瘋搶晶片的主要力量，是來自循環融資的卡特爾（Cartel），左手交右手來創造交易。王弼記得清清楚楚，互聯網1.0的時候，股票推銷員給股民的預測是人類以後可以足不出戶，只須拿著電視機頂盒的遙控器進行購物，他們當年的預測都成真，問題是過程當中，連最後取得重大成功的亞馬遜（AMZN），其股價也從高位跌了90%，別說更多沒了頂的初創企業。AI帶領人類進入新時代是事實，但若投資時沒有考慮經濟Boom and Bust的韻律，則只會為別人作嫁衣裳，正如6月時SpaceX（SPCX）上市時，本欄以「SPCX的員工發了，你呢？」為題，現在SPCX破發只剩下115美元，馬斯克找別人付鈔自己玩登月上火星，你覺得真的關你的事？
最後，本欄一注位置的英紐特（INTU），上星期逆市升了近5%，跑贏下跌的納斯達克指數（-2.1%）、標普500
指數（-0.6%）和道瓊斯指數（-0.4%），不過INTU期間的波幅頗大，王弼就趁機在低位Short ATM Put，一星期的期權金可高達9美元，不過，我還是很想接貨，因為目標是把它升格為「一注獨贏」。另外我留意到的，是INTU和其他SaaS股如Salesforce等，跟美光（MU）幾乎完全背馳，明顯有資金在對沖內存和軟件板塊，這種資金操作越明顯，令王弼更有信心SaaS末日論只是吹水製造恐慌居多。
